ปฏิเสธไม่ได้ว่า ทุกวันนี้หากลองมองไปรอบ ๆ บนท้องถนน จะพบว่ารถยนต์ไฟฟ้ากลายเป็นส่วนหนึ่งของชีวิตประจำวัน ความเปลี่ยนแปลงนี้ไม่ใช่เพียงกระแส แต่คือจุดเริ่มต้นของการเปลี่ยนผ่านครั้งใหญ่ในอุตสาหกรรมยานยนต์ ที่กำลังขับเคลื่อนโลกไปสู่อนาคตที่สะอาดขึ้นและยั่งยืนกว่าเดิม นักลงทุนจำนวนไม่น้อยเริ่มหันมามองหาโอกาสจากธีม EV แต่ขณะเดียวกันก็รู้ดีว่า การแข่งขันในกลุ่มผู้ผลิตรถไฟฟ้านั้นรุนแรงเกินกว่าจะมองข้าม ทั้งเรื่องราคาที่บีบกันจนแทบไม่เหลือมาร์จิ้น และความเปลี่ยนแปลงทางเทคโนโลยีที่มาเร็วจนคาดเดายาก
นั่นจึงเป็นเหตุผลว่าทำไมการลงทุนใน “ผู้ผลิตแบตฯ EV” จึงกลายมาเป็นอีกหนึ่งทางเลือกที่น่าสนใจกว่า แบตฯ ถือเป็นหัวใจสำคัญของรถ EV ด้วยสัดส่วนต้นทุนที่สูงถึง 30–40% ต่อคัน และยังเป็นองค์ประกอบที่มีความเฉพาะตัวสูง ทั้งในแง่เทคโนโลยีและการจัดหาวัตถุดิบ ที่สำคัญคือสามารถกระจายฐานลูกค้าไปยังผู้ผลิตรถหลากหลายแบรนด์ทั่วโลก และหากจะเอ่ยถึงผู้นำในโลกของแบตฯ ลิเธียม หนึ่งในชื่อที่ยืนอยู่แถวหน้าของอุตสาหกรรมนี้ คือ CATL (3750.HK)
CATL หรือชื่อเต็มว่า Contemporary Amperex Technology คือเจ้าตลาดแบตฯ ลิเธียมระดับโลก ด้วยส่วนแบ่งกว่า 38% และเป็นผู้ผลิตให้กับบริษัทรถยักษ์ใหญ่ทั้ง Tesla, BMW, Mercedes-Benz, Ford และ Hyundai รายได้หลักของบริษัทมาจาก 3 ธุรกิจ ได้แก่ 1. แบตเตอรี่รถ EV คิดเป็น 70%, 2. ระบบกักเก็บพลังงาน ESS 16%, และ 3. ธุรกิจรีไซเคิลแบตฯ 8% จุดแข็งของ CATL คือการไม่หยุดพัฒนาเทคโนโลยี เช่น Qilin Battery ที่วิ่งได้ไกลกว่า 1,000 กม. ต่อการชาร์จเต็มหนึ่งครั้ง และ Shenxing LFP ที่ชาร์จไฟ 80% ได้ภายใน 10 นาที อีกทั้งบริษัทยังมีข้อได้เปรียบจาก Economy of scale จากการเป็นผู้นำในตลาด ช่วยให้ตอบโจทย์ตลาดได้ครบถ้วน ได้แก่ “ชาร์จเร็ว วิ่งไกล ต้นทุนต่ำ”
อีกขาธุรกิจที่มาแรงไม่แพ้กันคือ Energy Storage System (ESS) ที่ใช้เก็บพลังงานจากแสงอาทิตย์และลม เพื่อให้ระบบไฟฟ้ามีเสถียรภาพมากขึ้น โดยเฉพาะในยุคที่หลายประเทศตั้งเป้า Net Zero ภายในไม่กี่สิบปีข้างหน้า ปัจจุบัน CATL ถือเป็นผู้นำในตลาด ESS ด้วยส่วนแบ่งมากถึง 40% ทิ้งห่างคู่แข่งอย่าง BYD และ Tesla Energy แบบไม่เห็นฝุ่น และจากการคาดการณ์ของ Precedence Research ตลาด ESS ทั่วโลกจะโตเฉลี่ยปีละ 9% ในอีก 10 ปีข้างหน้า เท่ากับว่าธุรกิจนี้จะกลายเป็นเสาหลักใหม่ที่ช่วยต่อยอดการเติบโตของ CATL ได้ในระยะยาว
ไม่ใช่แค่ผลิตแบตฯ อย่างเดียว CATL ยังถือไพ่เด็ดในมืออีกใบ นั่นคือธุรกิจ รีไซเคิลแบตฯ ผ่านบริษัทลูก BRUNP Recycling ที่ครองตลาดโลกไปแล้วกว่า 40% บริษัทนี้สามารถดึงแร่ลิเธียม โคบอลต์ และนิกเกิลกลับมาใช้ใหม่ได้ในสัดส่วนสูงถึง 99.6% ซึ่งเหนือกว่ามาตรฐานอุตสาหกรรมทั่วไปที่อยู่ราว 90-95% การมีซัพพลายเชนแบบครบลูปแบบนี้ไม่เพียงช่วยลดต้นทุนการผลิต แต่ยังกันความเสี่ยงจากการขาดแคลนวัตถุดิบ และลดผลกระทบต่อสิ่งแวดล้อมอีกด้วย ถือเป็นจิ๊กซอว์สำคัญของการเป็นผู้นำอย่างยั่งยืนของ CATL
ในช่วง 5 ปีที่ผ่านมา CATL ได้แสดงให้เห็นถึงการเติบโตที่แข็งแกร่ง โดยรายได้รวมเติบโตเฉลี่ยแบบทบต้น (CAGR) สูงถึง 72% ต่อปี ซึ่งสะท้อนอานิสงส์จากการขยายตัวอย่างรวดเร็วของอุตสาหกรรมรถยนต์ไฟฟ้าทั่วโลก ทั้งยอดขาย EV ที่พุ่งขึ้นทุกปี และการที่ CATL เป็นซัพพลายเออร์รายใหญ่ให้กับค่ายรถชั้นนำทั่วโลก ส่งผลให้รายได้ในปี 66 ขยับขึ้นไปแตะ RMB400.9bn หรือคิดเป็นประมาณ 2 ล้านล้านบาท ซึ่งถือเป็นจุดสูงสุดนับตั้งแต่ก่อตั้งบริษัท
อย่างไรก็ดี ในปี 67 รายได้ของบริษัทเริ่มชะลอตัว กดดันจากการที่ตลาดรถ EV เข้าสู่ช่วงปรับฐานจากการเติบโตอย่างร้อนแรงในช่วงก่อนหน้า หลังอานิสงส์จากมาตรการอุดหนุนในหลายประเทศเริ่มทยอยสิ้นสุด ประกอบกับอุปสงค์ในจีนและยุโรปที่เริ่มชะลอจากภาวะเศรษฐกิจ ส่งผลให้รายได้ปรับตัวลดลง 9.7%YoY อย่างไรก็ตาม CATL กลับมาได้อย่างแข็งแกร่งใน 1Q68 ด้วยรายได้ที่เริ่มฟื้นตัว 6.2%YoY และมีกำไรสุทธิ พุ่งแรงถึง 33%YoY โดยมีแรงหนุนจากต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลง และการฟื้นตัวของคำสั่งซื้อในตลาดยุโรปและตะวันออกกลาง พร้อมทั้ง Gross margin ที่ขยับขึ้นมาอยู่ที่ 24.4% เทียบกับเฉลี่ยปี 67 ที่ราว 15% ซึ่งถือเป็นสัญญาณบวกชัดเจนว่าวัฏจักรของบริษัทอาจเข้าสู่การเติบโตรอบใหม่อีกครั้ง ส่งผลให้ Consensus มีการปรับคาดการณ์กำไร (เส้นสีแดง) ของหุ้น CATL ขึ้นต่อเนื่อง
สิ่งที่น่าสนใจคือ แม้ผลประกอบการจะกลับมาโต แต่ Valuation ของหุ้น CATL ยังค่อนข้างต่ำ โดยมี Forward P/E ในอีก 12 เดือนข้างหน้า (เส้นสีฟ้า) แค่ 15.3 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีที่ 43 เท่า ถึงราว 1 s.d. ซึ่งถือว่าไม่บ่อยนักที่จะเห็นหุ้นระดับผู้นำโลกในธีมเมกะเทรนด์ EV และพลังงานสะอาดที่มูลค่าหุ้นยังถือว่าไม่แพงเมื่อเทียบกับผู้เล่นอื่นในภาคอุตสาหกรรม EV เราจึงมองว่า CATL เป็นหุ้นที่ครบเครื่อง ทั้งในแง่ของ Growth และ Sustainable moat พร้อมเติบโตต่อในระยะยาวได้อีกไกล
ทั้งนี้ในอดีตการจะลงทุนในหุ้น CATL อาจต้องเปิดบัญชีต่างประเทศ แลกเงินไปลงทุนในตลาดฮ่องกง ซึ่งหลายคนมองว่าเป็นอุปสรรค แต่ตอนนี้นักลงทุนไทยสามารถเข้าถึง CATL ได้ง่ายขึ้นผ่านกระดานหุ้นไทย ด้วย Depositary Receipt (DR) ชื่อ CATL01 ที่อ้างอิงกับหุ้น CATL โดยตรง ซื้อขายง่ายแบบเรียลไทม์ด้วยเงินบาท บนกระดานหุ้นไทย ผ่านบัญชีซื้อขายหุ้นไทยเดิม ไม่ต้องเปิดบัญชีใหม่ เปิดโอกาสลงทุนในผู้นำโลกด้านแบตฯ แบบไม่ต้องข้ามน้ำข้ามทะเลอีกต่อไป สนใจศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับ DR ได้ที่ www.bualuang.co.th/dr หรือดู Factsheet ได้ที่ https://bls.tips/FactsheetDRCATL01_TH
บทความอื่น ๆ ของผู้เขียน
กระจายพอร์ตออมหุ้นสร้างสมดุลอย่างไร ในวันที่โลกไม่แน่นอน
ออมหุ้นอินเดียและญี่ปุ่นอัตโนมัติ ขยายพอร์ตสู่ตลาดหุ้นชั้นนำของเอเชียง่าย ๆ ทุกวัน
